夸口新能源，为许家印造车捏把汗

2016年9月，湖北泰特机电把荷兰e-TractionEuropeB.V公司，收入囊中。

对于这起跨国并购，作为主操盘手的天海集团董事长吕超，曾笑称为“天海速度”。

为何吕超的动作如此之快？在媒体的深挖中，这场“跨国恋”的浪漫剧情，浮出水面，堪称一场大戏。

早在2015年，吕超与美国轮毂电机公司ProteanElectric邂逅，对轮毂电机技术有了了解。

相识一年后，他入股Protean，当时业内认为轮毂技术太过于“概念”，难以产业化，但吕超却是坚定不移的铁粉。

天海入股Protean半年后，吕超在欧洲又邂逅了轮毂电机生产商e-Traction，如果说吕超对Protean只是有好感，那么对e-Traction则是一见钟情。

下定迎娶决心的吕超，据媒体报道，无论花多大代价都要将e-Traction娶进家门，为此，他在短期内紧急通过股权质押的方式筹措资金，甚至不惜损失数千万的利润。

最终，吕超得偿所愿，花费6147万美元（约5亿人民币）成功拿下，并衍生出一个段子。

丨据说，有一家资产几百亿规模的企业，反复研讨，当确定下来要与e-Traction谈收购时，却发现e-Traction已经被泰特机电全资收购了。

迎娶了“欧洲名媛”的天海，在吕超的带领下，定下了一个小目标：

丨湖北荆门工厂将于2017年底实现量产，一期目标是到2018年实现2万套产量。

2018年5月7日，泰特在公司官网上，发布了一条新闻，名为《量产轮毂电机下线，泰特能否重新定义独角兽》，在文中，关于产量的描述是：

“我们完成了轮毂电机装配线与电机性能测试室的建设，目前初期具备每月100套的小批生产能力，四季度末将把产能提升到年产5000套电机系统，2019年第四季度达到每年1万套的产能。”

丨离设定的产能目标，不仅晚了1年，而且产量缩水一半。

在泰特机电的首台量产轮毂电机（V1.1版）下线仪式上，吕超还袒露了自己创办泰特的情怀：

丨我的理想是办一家伟大的企业。

01

2019年3月15日，恒大健康（(HK.0708）公告称，以5亿元收购泰特机电有限公司70%股份。公告发出后，搜索端可见的解读是：

丨恒大“豪掷”5亿，许家印“造车梦”再下一城。

对于主导泰特，许家印显然是赚到了。吕超收e-Traction花费约5亿人民币，入手不到3年的时间，吕超口中伟大的企业，以约30%的溢价，把掌控权让渡给了许家印。

并不高的溢价，许家印便得到了一家伟大的企业，而且又把“造车梦”，向现实拉近了一大步。恒大占股70%的泰特，随后摇身一变，成了恒大健康商誉中，硕大的“海洋之心”宝石：

丨手握国际最先进轮毂技术，进一步打通了全产业链。

收购通告发出去的当天，恒大健康股指涨幅7.792%。

对于轮毂电机，业内有专家把加装轮毂电机的车轮，称为“风火轮”。而脚踩上“风火轮”的许家印，也是壮志满满。

在2019年3月16号，恒大国能新能源汽车集团全球战略合作伙伴峰会上，面对着800多位行业大佬，许家印定下了一个小目标：

丨力争在3-5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

按照这个口号速度，中国从汽车大国走向汽车强国，指日可待。另据许家印据透，恒大的首款电动汽车将于6月份全面投产，预计最近就会全面向全球发布。

丨人有多大胆，车有多大产。

但若按泰特18年中期发布的产量表述，5000套的电机产量，似乎支撑不起许家印的“投产梦”。

而对e-Traction一见钟情的吕超，为何婚恋不到3年，又将e-Traction委身给许家印，在恒大健康对泰特70%的股权收购中，彼此的利弊权衡又是什么？

02

在分析利弊之前，先对恒大19年在新能源汽车的布局，做一个简要梳理：

1月2日，恒大高科技集团有限公司在深圳注册成立，注册资本为1亿元，经营范围包括新能源汽车充电桩、软件的技术研发、技术转让，充电设施的设计及运营服务。

1月15日，恒大健康宣布以9.3亿美元（约合人民币63亿元）收购国能汽车（NEVS）51%的股权，成为第一大股东。

1月24日，恒大健康宣布，以10.6亿人民币入股动力电池企业卡内基能源，并以持有58%的股份成为其最大的股东。

1月29日，恒大健康斥资1.5亿欧元（约合人民币11.5亿元）入股瑞典超跑制造商柯尼塞格，同时其子公司NEVS将与柯尼塞格组建一家生产制造世界顶级新能源汽车的公司。

新公司使用柯尼塞格的品牌和技术专利，恒大健康斥资1.5亿美元（约合人民币10.1亿元），NEVS持股65%，柯尼塞格持股35%。

3月15日，以人民币5亿收购湖北泰特机电有限公司的70%股权。

在新能源汽车领域，核心是三电系统，包括电机、电控和电池。从恒大健康的收购路径来看，新能源汽车的产业闭环已经形成。

对于这种买出的“新能源帝国”，业内都很好奇，恒大健康未来能否一帆风顺，前景如何？

03

从媒体端的反馈来看，分化成两个阵营，看空者认为“许家印夸口做世界最强新能源汽车集团，靠恒大国能撑起梦想？”看好者认为“许家印造车梦离实现越来越近”。

许家印“造车梦”究竟是“近”还是“远”，在轮毂电机中，或许能发现一些端倪。

说起轮毂电机，并不是一个新科技，20世纪90年代，就已经问世，多用在客车、矿山车、观光车、高尔夫球车、垃圾清理车、摩托车和自行车等领域。

罗列了这么多领域，或许会有人问，为何没有家用车在用？

网上检索到一些论文资料，发现轮毂电机优缺点都很明显，优点是能提高车身空间利用率、节能降耗，降低整车设计与制造成本。

简单理解就是，可以省略很多传动部件，比如变数箱，差速器。而且很容易做到全时四驱。举个例子，如果假设汽车是个房子，传统的汽油车或电动车，公摊大使用率低，而采用轮毂电机的电动车，则是公摊小使用率高。

但缺点是：第一点是大幅增加了簧下质量，对于舒适性和操控性极为不利。第二就是对于制动的影响，轮毂电机需采用电制动，需要更强的制动，这会带来电量的损耗，续航受影响。此外，电制动如何实施，如何散热也都是难题。

此外，据资料显示，轮毂电机成本高，在大规模产业化中还面临一定技术考验，主要是对于可靠性和校准精度的更高要求、散热问题、簧下质量增加以及整车配套的问题。

恒大健康入股的泰特，官网新闻显示，依旧有不少人认为轮毂电机技术过于“前瞻”，2025年以后才有产业化的希望。

另据官网新闻，被泰特收购，创始于1981年的荷兰e-Traction公司，轮毂电机产品在欧洲8个国家11个城市的大巴、公交车上应用，装配其产品的200辆车在路上跑了9年。

2018年，国内新能源汽车销量125.6万辆，其中新能源乘用车销量105万辆。相比而言，200辆就像是一块显微镜下的试验田。

至于轮毂电机在家用车的尝试，位于美国加州的通用汽车曾将自行研制的轮毂电机，应用到雪佛兰s210皮卡车上，但并未检索到量产的相关信息。

所以，从恒大健康布局新能源汽车核心部件轮毂电机来推断，这套耗费220亿花钱买来的新能源车产业链，目前来看，要做大、做强，似乎并不科学，尚有缺憾。

04

梳理完核心部件，再来分析恒大健康计划6月投产的新能源汽车。

2012年，做生物能源的商人蒋大龙买入拥有75年历史的瑞典萨博汽车的最后资产。萨博曾与沃尔沃比肩，被称为瑞典汽车的“双子星”。

买入后，蒋大龙通过萨博的团队和专利，开发了纯电动车型93，在天津滨海新区规划了产能最多22万台纯电动汽车整车工厂，预计2017年底一期工程正式落成并开工。

此后，2019年1月，恒大控股国能，对于这起收购，蒋大龙在接受媒体采访时透露，与恒大谈合作接触时间不到半个月，恒大与FF和解后，通过一家公司找到国能。

之所以能在不到15天达成一桩9.3亿美元的并购合作，蒋大龙回复钛媒体，给出的理由是：

丨首先，双方理念十分吻合，恒大一直想做新能源汽车，想做绿色生态城，瑞典这方面做得很好，期德哥尔摩的很多小区都在推广分时租赁，而不是买车，这跟我们理念很契合；

丨第二，我们估值远没有其他新造车项目喊的那么高，但我们的资产状况很好。

这段表述里，有两个关键信息，绿色生态城和估值不高。

而恒大健康在公告中，给出的收购理由则是，看中后者的团队、三电和智能化技术储备，以及量产能力和资质。

收购前，据报道，国能汽车与熊猫新能源签订了25万辆，2020年前完成交付，收购后，对于恒大最直接的效果是，有了现成可卖的纯电动车产品。

丨据此，猜想恒大6月全面投产，或许就是93这款车。

据报道，2018年12月底，国能汽车93正式开启交付，首批500台交付给当地政府和网约车公司，而私人用户预计2019年3月才会批量交付。另查在国能网上官方旗舰店，“双十一”预售期，累计交易8228单。

2018年，我国新能源汽车生产约122万辆，其中，作为新能源热门企业的蔚来汽车，2018年累计交付11348台。

被恒大并购的国能汽车93，如今已到4月，却并未检索到交付给私人用户的报道。而许家印口中的6月全面投产，未来是否能按期交付，也要先打一个问号。

05

自从新能源汽车成为热点后，在很多报道中提到，新能源汽车大多出现了延期交付的问题，而且规模量产也是个难题。那么，具体问题出在哪？请教了业内的专家，给出的解读是：

车企延期交付不仅仅是规模量产存在困难，而且跟市场定位也有关系，车企产品定位面对的用户群体、使用场景有区别，导致规模产量和交付上受市场影响较大。

恒大健康即将于6月，在天津基地投产的首款新能源汽车，据恒大健康董事长彭建军介绍，基于萨博技术，定位为大众化的纯电动车。

丨也就是说，面向的是广大燃油车用户的规模替代。

一直以来，新能源汽车火爆的背后，有三座大山压在身上，保费高、保值率低、故障率高。

据调查，3年车龄的新能源二手车保值率仅为47.5%，一部3年前购买价格在13万左右的国产品牌新能源车，只能估到3万多元。而一辆同价的燃油车，三年后仍能卖到11万多元。

此外，据中汽协的统计，2018年因故障召回的新能源汽车超过10万辆，故障比例相当高。

2020年前，新能源车行业是政策驱动，车企为了拿到较高的补贴方案，会优先采购高能量密度的动力电池。而2020年之后，补贴取消，将变为消费驱动。

从消费者的需求来看，用户更关注的是新能源汽车的续航里程、充电方便性、性价比等因素。如何平衡成本和性价比，如何越过三座大山，开拓市场，试问恒大健康是否做好了解决方案。

3月22日，恒大健康在香港发布了业绩公告，2018年恒大健康的净利润亏损14.28亿元，其中汽车业务亏损17.26亿元。

汽车业务的亏损，对于大力投资新能源汽车的恒大健康，对于夸口全球最大规模的许家印，似乎是九牛一毛，但业内在意的是，这种亏损是暂时的，还是长久的？是否会像特斯拉一样，持续16年未盈利。

梳理这场商业故事，似乎早在吕超与荷兰e-Traction的Peter，握手而笑时，就写下了批注：

丨亢奋时，满目皆是红玫瑰；冷静后，处处可见郁金香。传奇与泡沫，都在一念之间。

最后，说实话，从“概念”的轮毂电机到投产规模交付，要为许家印造车捏把汗。